零元转让实控权落地，仁和药业迈入“90后”二代掌舵期，净利四连降困局待解

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事实上，仁和药业的第一期员工持股计划因2022年考核目标未能达标，无法实现第一期员工持股计划的解锁第二个归属期的条件，也被迫提前终止。

药品与大健康齐跌，商誉减值吞噬利润

仁和药业表示，受国家集采、医保控费政策及医药电商竞争、经济下行压力等因素的影响，公司2025年药品及大健康产品出现业绩下滑。

财报显示，仁和药业2025年69.21%的收入来自药品，该板块实现营收24.48亿元，同比下降14.09%，收入占比有所下滑；健康相关产品收入占比虽提升0.58个百分点，但营收却同比下滑11.41%至10.03亿元。由于药品及健康相关产品的营收降幅均高于同期营业成本的降幅，因此药品毛利率下降0.81个百分点至36.65%，健康相关产品毛利率为33.83%，减少了2.4%，直接拉低了整体表现。无论是渠道分销还是终端分销，营收和毛利率同步下降。

证券之星注意到，减值损失也是仁和药业的拖累项。2025年，江西仁和药都药业有限公司、江西金衡康生物科技有限公司、江西聚和电子商务有限公司、江西美之妙电子商务有限公司计提商誉减值合计1.11亿元。叠加存货跌价、在建工程、无形资产减值等因素影响，2025年仁和药业资产减值损失约1.29亿元，进一步挤压利润空间。

仁和药业在年报中提到，随着医药产品市场竞争的进一步加剧、以招投标方式采购药品的方式得到推广，受医保支付压力的影响，招标采购降价成为普遍趋势。

行业何时企稳是否有明确判断？2026年的经营目标是什么？仁和药业在业绩说明会上回应，结合2026年一季度数据与行业情况，医药OTC行业正处于2025年深度调整，2026年筑底、企稳回升的过渡期。2026年一季度财报显示，公司营收同比增长14.57%，扣非净利增长33.20%，主要系2025年一季度公司主营业务贡献的利润为1.02亿，今年一季度公司主营业务贡献的利润为1.36亿，利润贡献最大还是药品，这是一个积极的现象。未来公司稳健发展，核心逻辑还是品牌+合规+产品力。(本文首发证券之星，作者|刘凤茹)

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