九方金融研究所|风景这边独好:重要会议召开,助力中国经济与股市

康健 九方智投旗下九方金融研究所金融研究员

4月25日重要会议召开,分析研究了当前经济形势和经济工作。本次会议对我国经济工作进行了一系列部署,释放出更加强烈的稳增长信号。九方金融研究所认为,本次会议整体定调积极,政策有的放矢,支持中国经济拾级而上,资本市场在前期大幅震荡后有望迎来中枢上移。具体来看,本次会议有以下几方面值得关注:

第一,在肯定经济取得成绩的同时,高层关注外部冲击,政策预期升温。会议内容提及“各项宏观政策协同发力,经济呈现向好态势”。本次会议充分肯定了近半年来国内政策取得的成绩,同时也指出,“外部冲击影响加大”,我国尚需进一步扎实做好经济工作,继续巩固经济持续回升向好的基础。因此,政策支持预期得到强化,内需相关政策受到关注,长期产业将升级为主线。会议根据当前经济形势和贸易冲突的发展趋势,提前谋划和储备政策,增强了政策的前瞻性和主动性,能够更好地防范和化解潜在的经济风险,及时调整政策力度和方向,确保经济在合理区间运行,避免经济出现过大波动。

第二,财政与货币政策集体发力。在去年多次大会释放财政货币双宽松的信号之后,本次会议提出要“加紧实施更加积极有为的宏观政策,用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。值得注意的是,会议内容在表述上新增了二字——加紧,这在一定程度上预示政策将进一步加码。财政政策方面,会议提出“加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用”,过去多次会议中提及的化债政策仍在进行。货币政策方面,会议提出“适时降准降息,保持流动性充裕”,我们据此预期,年中是降准降息的可能时间点。

第三,稳定资本市场的表述再次强化。会议再次强调稳定资本市场,“持续稳定和活跃资本市场”的表述较此前进一步升温。事实上,稳定资本市场具有重要意义。有利于保持经济发展,保障民生福祉。后疫情时代,中国经济受到多重冲击,股市承压,并通过财富效应作用于消费。政府通过应用资本市场稳定政策,可缓解有效需求不足问题。此外,资本市场稳定也可为企业融资、创新提供支持,推动企业发展与经济增长。

第四,金融创新升级,支持实体经济与科技创新。会议提出“创设新的结构性货币政策工具,设立新型政策性金融工具,支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等”,政策将通过多渠道发力,共同确保货币政策工具的有效性。具体措施上,未来,资本市场创设债券市场的“科技板”,支持“人工智能+”行动。会议指出要“培育壮大新质生产力,打造一批新兴支柱产业”,同时“大力推进重点产业提质升级”。这在过去历次重要会议中已经被多次提起,体现了高层对于产业创新与升级的坚定信念。

第五,促消费仍然是重要任务,重点帮扶中低收入群体。本次会议依旧体现对于中低收入群体的政策性倾斜,并希望通过提高中低收入群体的收入来提振消费,从而“增强消费对经济增长的拉动作用”。经验数据与经济理论都表明,中低收入群体的边际消费倾向较高。当他们的收入稍微有所增加时,大部分新增收入都会用于消费,而非储蓄。较高的边际消费倾向使得提高他们的收入对消费的拉动作用更为显著。另一方面,中低收入群体往往在收入分配中处于劣势地位,提高他们的收入可以有效缩小与高收入群体之间的差距,让社会各阶层都能公平地享受到经济发展的成果。

第六,房地产市场有望逐步企稳。根据会议内容,房地产政策的主要抓手将是城市更新、棚改以及商品房收储,会议表示“持续巩固房地产市场稳定态势”,未来房地产市场的风险将得到缓解。同时,通过“加快构建新模式,加大高品质住房供给,优化存量商品房收购政策”,房地产市场的发展前景也将进一步变得开阔。房地产行业企稳对中国经济发展具有重大意义,作为支柱产业,它对GDP增长贡献显著,同时也会影响地方财政、就业、金融信贷风险等经济重要维度。

总体而言,本次会议对于经济工作的定调积极。基于长期视角,我们认为,自2024年“924”新政后,政策基调转向积极,政府推出一揽子增量政策,提振市场信心,推动经济回升。在这个过程中,中国经济与资本市场或迎来短期的波动,但是反转向上的趋势已然形成。展望未来,政策层面将持续强调扩大内需、稳增长,逆周期政策力度不断加码。财政货币双宽松有效解决总需求不足问题,历史经验表明,这种政策组合能打破经济负循环,释放增长活力。本次会议后,我们认为后续将有更大力度、更超常规的政策出台,随着政策的陆续落地以及基本面的改善,资本市场或出现重大拐点,上证指数可能迎来三年来最大反转。

在全球资本市场的版图上,正悄然绘就一幅“东升西落”的新景象,中国资产正绽放出独特而耀眼的光芒,成为全球投资者目光聚焦的热点。年初以DeepSeek为代表的技术突破,不仅改变了全球对中国科技实力的认知,更引发了外资机构的关注。在美国挥舞关税大棒的历史背景下,全球经济增速深度调整不可避免。在政策的支持下,中国经济有望稳中向好,中国资产也将凭借强大的增长潜力,成为资本市场中的一抹亮色,持续吸引全球资本的目光,展现出“风景这边独好”的魅力。

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