九方金融研究所：重要会议再次提及“稳住楼市股市”

       尤众元 九方智投旗下九方金融研究所宏观研究员

2月28日重要会议召开,会议内容再次提及“稳住楼市股市”。该表述第一次出现是在去年12月9日。更早之前,在去年9月会议上,已经出现“促进房地产市场止跌回稳”的表述。最高级别会议多次发出稳定楼市、股市的声音,背后的含义值得投资者深思。

九方金融研究所认为:稳定楼市股市是维护经济稳定、保障民生福祉的重要举措。后疫情时代,中国经济面临多重冲击,经济增速中枢下行,造成股票和房地产市场持续承压。当股市和楼市下跌到一定程度,又会通过财富效应、市场预期、地方财政等多重途径,冲击经济基本面。因此,稳住楼市股市的重要性不断受到高层重视。展望未来,诸多政策仍处于蓄势待发状态,在财政货币双宽松的背景下,2025年中国经济将拾级而上,带动楼市股市企稳。

楼市和股市是经济的重要组成部分,稳定与否直接影响经济的健康运行。房地产曾经被视为中国经济的支柱产业,房地产业对GDP的贡献不仅包括其自身的增加值,还通过投资乘数效应带动相关产业链的发展。在部分研究中,房地产开发的相关投资占GDP的比重曾经达到20%左右。房地产行业危机后,尽管房地产开发投资占比降低,但是房地产对于财政收入、就业创造的重要意义仍然不可小觑。股市的稳定为企业提供了重要的融资渠道。企业通过在股市发行股票,可以筹集到大量的资金,用于扩大生产规模、研发创新、并购重组等,从而推动企业的发展和壮大,促进经济的增长。

楼市和股市通过财富效应影响居民消费。房屋和证券是居民资产的重要组成部分。当房价、股价上涨时,居民的资产价值增加,会感觉自己更富有,从而增加消费支出;反之,当房价、股价下跌时,居民的财富感减少,可能会减少消费。居民财富水平变化对其消费行为产生影响的现象被称为财富效应。因此,政府可以通过政策来调节楼市和股市的财富效应,从而影响居民消费。近年来,有效需求不足已经成为中国经济核心矛盾,楼市股市的稳定有助于缓解有效需求不足的冲击。

“稳住楼市股市”的政策空间充足。后疫情时代,中国经济增速中枢下移,市场中不免出现一些消极观点。将当前中国与1990年日本进行对比,认为中国经济下行不可避免。但是,实际情况与之完全相反,中国政府的政策弹药库储备充足,足以应对一切冲击。楼市方面,进一步取消部分城市各类房地产限制性措施、下调房贷利率、城中村改造和收储加速等政策将是2025年的重点发力方向。股市方面,推进资本市场制度改革、吸引长期资金入市、鼓励更多科技企业上市、优化股市监管政策等政策值得投资者期待。

财政货币双宽松的环境下,中国资产迎来重估之年,楼市企稳与股市慢牛可期。2024年“924”新政后,政策基调发生根本变化,政府明确表示要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。这一政策转向为市场注入了信心,推动了经济回升和资产价格上涨。九方金融研究所在2025年年度展望中,参考海外经验,根据日本、美国、西班牙在过去三十年房地产危机中房价的表现,发现中国房价已经接近可能的历史底部。股市方面,对比2019年,同样是财政货币政策双宽松的背景,中国股市或将再次迎来慢牛。

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